文 | 中國基金報 吳羽

不差錢的煙草公司也要上市了！

2018年12月31日，中國煙草的全資子公司：中煙國際（香港）向港交所遞交申請書，欲赴港上市。

據(jù)了解，中國煙草總公司與中國國家煙草專賣局合署辦公，對全國煙草行業(yè)進行集中統(tǒng)一管理，盈利數(shù)額巨大，2017年中國煙草總公司實現(xiàn)利稅總額11145.1億元，相當于BAT+工行+建行+農(nóng)行當年的利潤總額。

根據(jù)招股書，目前中國煙民有3億。那么，又不差錢，又壟斷了全國3億煙民，作為中國煙草總公司的子公司，中煙國際（香港）究竟怎樣？為何也要奔赴港股？基金君給你簡單捋一捋。

中國煙草多賺錢？

一年利稅就超10000億

一向悶聲發(fā)大財?shù)臒煵莨�司也要上市，將大家的眼光聚焦在這個隱形巨無霸。

那么，究竟中國煙草多賺錢？

據(jù)報道，國家煙草專賣局于2018年1月16日宣布：2017年中國煙草實現(xiàn)稅利總額11145.1億元，同比增加349.32億元，增長3.24%。

11145.1億是什么概念？

基金君給個簡單的數(shù)據(jù)大家看看。

我們熟知的BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，2017年稅前總利潤分別是212.83億元、796.11億元和882.15億元。

從圖中可以更直觀的看出，這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的總利潤只是中國煙草的一個零頭。

那么，和中國最賺錢的前十家上市公司相比，又如何呢？

數(shù)據(jù)顯示，A股最賺錢的前五家企業(yè)：國有4大行和中國平安相比，又是怎樣的呢？

也是秒殺級別的差距。

工行老大哥2017年的利潤總和位居A股首位，3646.41億元，但面對中國煙草依舊是小巫見大巫，2017年中國煙草總公司的稅利是工商銀行利潤總額的3倍。

簡單算算，2017年中國煙草實現(xiàn)稅利總額=BAT+工行+建行+農(nóng)行。

值得注意的是，煙草總公司幾乎把所有的利潤都拿出來繳稅。

2017年上繳財政超10000億，這是中國煙草連續(xù)第4年實現(xiàn)稅利總額超10000億，實現(xiàn)了高增長基數(shù)上的持續(xù)發(fā)展，煙草對國家的貢獻做出了高發(fā)展壓力下的重要貢獻。

壟斷3億煙民的生意

為什么利潤如此龐大？

從其子公司的招股說明書中，我們可以了解一二。

首先這門生意用戶多，在中國就有3.06億煙民。

在中國14億人口中，有3.06億煙民，占比22%左右，支撐起了中國煙草公司龐大的利潤。每年中國煙民消費約5000萬箱卷煙，占世界煙草市場的44%。

同時，隨著居民的勞動收入有較大幅度的提升，推動了中國煙草制品的消費升級，所以高端卷煙的消費也逐步擴大，高端卷煙的國內(nèi)銷量從2016年的1335億支上升至了2017年的1450億支。

此外，這是一門壟斷性行業(yè)。在中國，國家通過法律形式確立了煙草的專賣制度，屬于國家完全壟斷性行業(yè)。說白了，這個利潤一定要歸國有，也是國家財政收入的重要支撐之一，占據(jù)在6%左右。

子公司表現(xiàn)如何？

母公司如此能賺，子公司中煙國際（香港）表現(xiàn)如何？

招股書顯示，此次擬在港股IPO的中煙國際（香港），成立于2004年，是中煙國際負責資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。

而中煙國際是中國煙草總公司的全資子公司，通過組織煙草產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運營及中國煙草總公司的境外投資，承擔中國煙草總公司的管理及運營工作。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年和2018年前三季度，中煙國際（香港）分別實現(xiàn)收入76.19億港元、63.1億港元、78.07億港元和50.77億港元，同期凈利潤分別達到了3.91億港元、3.38億港元、3.48億港元及2.22億港元。

主營業(yè)務(wù)細分來看，主要為四大部分：

第一，煙葉產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)。公司從全球，諸如巴西、美國、阿根廷等地，采購煙葉類產(chǎn)品，并最終向中國煙草制造商轉(zhuǎn)售。當然，進口的煙葉類產(chǎn)品主要還是高端煙葉，卷煙生產(chǎn)企業(yè)通常將國內(nèi)種植的煙葉與進口煙葉混合使用，用于制造中高檔卷煙以提升口感。畢竟，煙民吸煙也需要消費升級。該板塊業(yè)務(wù)是公司營收的大頭，2015-2017年，其營收分別為51.9億港元、40.63億港元、54.87億港元，分別占同期總收入的68.1%、64.4%、70.3%。

第二，煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)。公司獨家經(jīng)營煙葉類產(chǎn)品出口至印度尼西亞、泰國、新加坡等國家和地區(qū)。該板塊占比總收入的2成多。出口的話，主要傾銷印度尼西亞，占比超過7成。

第三，卷煙出口業(yè)務(wù)。公司獨家對免稅店及卷煙批發(fā)商出口中國品牌卷煙。從2018年前9月的卷煙出口比例來看（按銷售額），中華、利群、玉溪排名靠前，分別占出口卷煙總收入的38.2%、9.7%和8.4%。

第四，新型煙草制品出口業(yè)務(wù)，包括加熱不燃燒煙草產(chǎn)品。這個業(yè)務(wù)是從2018年5月開始的，到9月30日，也已經(jīng)實現(xiàn)185萬港元的收入。

為何要上市？

從背景和業(yè)績來看，中煙國際（香港）不差錢。那為什么還要赴港上市呢？

中煙國際（香港）表示，主要用于擴大東南亞等主要目標市場的銷售道、與其他國際卷煙公司戰(zhàn)略合作等目的。

目前，東南亞地區(qū)為中煙國際（香港）產(chǎn)品主要出口地區(qū)。

2015年至2017年，中煙國際（香港）向印度尼西亞、越南及東南亞地區(qū)的其他國家出口煙葉類產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入分別為14.25億港元、13.51億港元、16.88億港元，同期分別占出口業(yè)務(wù)收入占比超過80%甚至達到90%。

從目前煙草類產(chǎn)品進出口格局來看，四大煙草公司壟斷70%市場。2017年，菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌這四家跨國煙草公司繼續(xù)壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場。同期，上述四家煙草巨頭分別收入781億美元、735.7億美元、649.7億美元及383.2億美元，稅利總額分別達到了556.9億美元、560.6億美元、508.9億美元和218.5億美元。

因此招股說明書中表示，為了實現(xiàn)公司整體戰(zhàn)略目標以及競爭力、營運效率，將采取以下策略：

1，擴大煙草類產(chǎn)品進口業(yè)務(wù)中的煙草類產(chǎn)品供應(yīng)來源

2，擴大煙草類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)的出口目的地

3，通過策略性擴大銷售渠道、優(yōu)化產(chǎn)品組合及擴張地理覆蓋范圍，增加免稅卷煙的市場份額

4，提高新興煙草制品的品質(zhì)及增加新興煙草制品市場的市場份額